爱游戏平台app下载太阳鸟:畅享游艇业的高增成

  公司是国内制造规模最大、品种结构最齐全的多混材料船艇企业,是国内最大的游艇、商务艇及特种艇系统解决方案提供商,拥有湖南益阳和广东佛山、珠海三个生产基地,占地面积61万平米(湖南40万平米,珠海15万平米,佛山6万平米),年可生产各类多混材料船艇1000余艘。

  李跃先先生是公司的实际控制人,通过直接和间接共持有公司25.85%股份,目前职务为公司董事长兼总经理。

  公司自2010年9月份上市之后,收入与利润规模快速增长,2013年公司收入和利润规模分别达到6.8亿元与6100万元,2010-2014年收入与净利润的年均复合增速分别达到40.8%与24.1%。

  公司产品线主要分成私人游艇、商务艇、特种艇三大类,商务艇主要用于商务活动、水上旅游观光等用途(商务艇中包括一部分由企业购买、以法人身份注册的游艇,毛利率30%以上),特种船艇是指海事、海监、爱游戏平台app下载渔政、港监、边防、公安等政府部门拥有的用于公务用途的船舶,主要用于水上执法、水文、科研、抗洪救灾和执行各类军事任务等。2013年私人游艇、商务艇、特种艇三类产品的收入占比分别为1.9%、52.6%、43.8%。

  游艇产业被称为“继后汽车时代的消费巨人”,是兼具劳动密集、技术密集、知识密集、爱游戏平台app下载资金密集的长链产业,代表着高端消费,属新兴经济,游艇经济的兴起将带动上下游一大批相关产业,并逐步形成“游艇设计-游艇制造-游艇消费-游艇关联配套”产业链,对地方经济发展具有极大的拉动作用。中国已经启动海洋经济发展战略,游艇经济作为海洋经济和休闲经济的组成部分,已被中国各级政府和产业界高度重视,包括广东、浙江、福建、山东等17个省市政府提出发展游艇经济,并已经出台或正在制定关于推进游艇经济发展的产业规划或游艇码头建造规划。

  近年来,国家、地方支持游艇产业发展的政策频频出台,大力推动游艇经济的发展。国家文件中第一次出现“游艇”是在2009年国务院下发的《关于加快发展旅游业的意见》中,该文件首次涉及到了游艇行业;2013年2月,国务院颁布《国民旅游休闲纲要(2013-2020)》,其中明确提出支持邮轮游艇码头等旅游休闲基础设施建设,积极发展邮轮游艇旅游休闲产品。8月份,国务院印发《船舶工业加快结构调整促进转型升级实施方案》,提出完善游艇产业链条,培育豪华游艇自有品牌。

  近几年中国游艇行业配套的硬件设施也在不断完善。目前,中国有超过150座游艇码头,几乎是2010年码头数量的3倍。在泊位分布上,逐步形成了五个核心群:一是以天津、大连、青岛、日照为核心的环渤海游艇港口群,二是以上海为核心的长三角游艇港口群,三是以厦门为核心的东南沿海游艇港口群,四是以广州、深圳、珠海为中心的珠三角游艇港口群,五是以海口、三亚为核心的海南旅游岛港口群。

  截至2013年4月底,在我国地区,已建成的游艇俱乐部(拥有或经营10个及以上游艇泊位的机构)有46家,在建游艇俱乐部有17家,此外,还有54家以游艇俱乐部名义注册而实际为游艇服务公司的动休闲服务机构(不包含港澳台地区),该类公司将游艇停泊在租借来的码头上,以在游艇上组织活动为主要经营项目,提供游艇租赁、水上运动、会议、商务宴请等服务。

  目前全国拥有18所游艇驾驶培训学校,其中广东省4所,海南省2所,江苏4所,上海4所,山东、辽宁各2所;全国范围内的游艇泊位约7000个,全国各省市规划在2015年要建成的泊位超过30000个。

  根据《2012年中国高净值人群“消费需求”》统计数据,截止2011年底我国资产在600万以上的人群数量约270万人,其中有购买游艇意向的比例为5%,资产超过1亿的亿万富豪的数量约6.35万人,拥有购买游艇意向的比例为15%。最近几年,我国富人阶层数量还在继续扩大,截止2013年底,资产在600万以上与1亿以上的富豪人群数量分别为290万人与6.7万人。

  从谨慎角度来预测游艇的需求空间,我们以2011年富人阶层数量为基数,在不考虑我国资产在600万以上的富人数量继续增长的前提下,假如未来10年当中,资产在600万以上并且有游艇购买意向的人群中有40%的人实际购买了游艇,存在5.4万艘的购艇需求,按照平均每艘游艇价格50~100万元计算,新增需求规模为270~540亿元,2013年我国游艇市场规模40亿元,未来十年复合增速在21%~30%之间。

  除了富人阶层,未来几年中国游艇购买群体还包括游艇俱乐部、房地产商、滨水企业。此外,游艇产业真正进入繁荣期后,伴随经济型游艇的推广普及,广大的中产阶级群体也将成为另一批重要的消费群体。因此,未来十年我国游艇产业的实际增速有望超过以上的预测值。

  太阳鸟目前已经国内游艇行业的领军企业,竞争优势突出,近年来一直在不断优化生产制造模式,推进标准化、模块化、流水线生产。

  公司拥有国内第一条游艇流水生产线C渔政艇通过流水线生产,劳动效率比传统制造方式提高了近20%,爱游戏官方app下载客户端实现了流水线生产在复合材料船艇生产上行业内首次运用。

  模块化生产是指公司在满足游艇、特种艇等各类复合材料船艇总体性能、结构强度和实际生产条件的前提下,按照一定的原则把船艇分成若干模块,并分别进行设计建造,最后将模块组合成功能齐全的船艇。公司通过识别出一系类的标准化模块进行批量生产,在能够满足船艇个性化需求的基础上,同时又能够通过批量化生产提高生产效率,节约生产用料。海洋局的海监艇订单模块化生产比例达到了50%以上,全艇实现了模块单元26个,从船体、内装到舾装、机电基本实现了工序模块化和标准化,极大的提高了生产效率。公司46英尺、68英尺等需求量较大的游艇,也已经实现了较高程度的模块化生产,68英尺游艇模块化生产的周期仅为55天,生产效率提高了将近1/3。公司接下来的目标是进一步实现46ft、68ft、72ft等几款销量好的船型全模块化量产。

  为进一步提升公司产品标准化、模块化制造水平,公司正积极引进国际先进3D模块化技术,拟在珠海连湾片区打造3D模块研发和制造基地,研发应用3D打印技术,3D打印制造游艇模型和游艇部件模块,丰富营销手段,提升游艇模块化制造效率。

  目前公司推动标准化、模块化生产模式的效果也在逐步显现出来,2013年公司产品按时交货率比12年平均提高5%。通过缩短建设周期与降低生产成本,可以预期未来模块化生产进入量产阶段后,公司生产能力与盈利能力都相应得到较大程度提高。

  公司去年以来开始推进联盟合作新营销模式的发展,今年的目标在港澳台及地区新建5-10家新型联盟会所经销代理渠道。我们认为在行业热潮尚未完全到来之前,游艇会所是国内游艇产业发展的重要推力,也是挖掘潜在客户的重

  要市场,公司通过与游艇会所合作建立销售渠道,能够把销售力量更为深入的渗透到潜在客户群体当中,进而有望获得更高的市场份额,并且游艇会所本身就是一个宣传精准度很高的媒介,能够进一步扩大公司的品牌影响力和宣传范围。

  我们认为商务艇业务将继续保持稳健增长;游艇业务长期发展前景广阔,公司新型营销模式有望提前推动游艇业务爆发,游艇业务有望成为驱动业绩增长的第三驾马车;此外特种艇招标重启也有望在年内重启,预计公司将继续保持优势。预计公司2014-2016年EPS分别为0.26元、0.31元、0.37元,对应当前股价的PE为34X、28X、24X,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。

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